导航：首页 > 景点 >

苏州园林摘牌新三板园林转型的机会与尴尬

发表于：2024-12-23 作者：第一云南网编辑

编辑最后更新 2024年12月23日，挂牌刚满两年便主动提出摘牌，苏州园林（833209.OC）成为第1家主动终止新三板交易的创新层旅游企业。12月26日，苏州园林发布公告称，因经营发展战略调整，经慎重考虑，公司拟向股转系统申请终止挂牌。

　　挂牌刚满两年便主动提出摘牌，苏州园林（833209.OC）成为第1家主动终止新三板交易的创新层旅游企业。

　　12月26日，苏州园林发布公告称，因经营发展战略调整，经慎重考虑，公司拟向股转系统申请终止挂牌。

　　至此，已经有5家创新层企业申请终止挂牌，IPO或被收购是终止挂牌企业的大多数选择，对于苏州园林的下一步考虑，苏州园林董秘金萍萍表示：一切以公告为准，目前尚不便透露更多信息。

　　公开资料显示，苏州园林于2014年8月份登陆新三板市场，自挂牌以来，先后进行了2次定增，共募资1.142亿元，其中最近一次于今年12月16日完成，是中信证券发行的苏州园林员工持股计划。

　　高达99.5%的负债率、同比23%的营收降幅、经营性现金流的持续亏损…从其公布的财报数据来看，苏州园林的经营并不能算乐观。

　　2016年上半年，苏州园林实现营收2.49亿元，同比减少23.01%；净利润4,977.13万元，同比增长15.13%；由经营活动产生的净现金流为-8,012.87万元，减幅扩大；负债合计78,066.92万元，其中流动负债77,676.46万元，占总负债额的99.50%。

　　其实，高营收、高负债、低现金流并非苏州园林个案，对此，苏州园林称，行业资金密集，公司业务规模扩大是导致经营性净现金流下滑，应收账款剧增的主要原因。虽然成长性良好，但近年来，行业发展趋势变化万千，如果公司不能有效开拓市场，依然面临运营风险和成长性风险。

　　然而，苏州园林并非个案，其现状和成长轨迹，就某种程度而言，折射了整个园林行业的发展现状和路径。虽不能牵一发而动全身，但其此次定增完即摘牌的事项，依然在资本市场和行业引发热议，含糊其辞的摘牌理由也成为大众的聚焦点，众说纷纭，莫衷一是。

　　那么，苏州园林为什么要摘牌？主动放弃创新层的"高端"身份，莫非是谋得了更好的出路？

　　要IPO还是要被收购？

　　对此，市场猜测最多的依然是苏州园林要进行IPO。新三板流动性差，挂着也没有交易，意义不大，不如主动摘牌，切断后路，理顺公司业务结构、组织架构、财务关系等，专心准备排队，直奔IPO。

　　但从苏州园林披露的公开资料可知，公司既没有进行IPO前期辅导，也没有申请排队的意向。至此，关于苏州园林摘牌要进行IPO的猜测，已无可靠立足点。不过，从苏州园林的公开转让和定增报告可知，公司有多名做市商和机构投资者，其退市势必影响到他们的变现和退出，因此，其进行后续资本运作的可能性依然非常大。

　　事实上，苏州园林自身已满足进行IPO的条件，但单是退市摘牌这一事项，并不能构成其要进行IPO的充分条件，新鼎资本创始人张驰表示，一般情况下，新三板企业进行IPO，普遍做法是停牌，然后去排队，而不是直接选择退市。

　　由此而引发另一种猜测，被收购可能是苏州园林主动摘牌的主要原因。多名业内人士表示，不排除这种可能，想必已谈好交易对象，因而主动退市。但这种做法有所冒进，收购交易从谈判到完成，周期很长，对于双方来说这是一个缓冲期，而且交易本身存在很大不确定性，没有企业在收购交易未达成之前宣布退市。

　　张驰表示，园林企业本身没有什么核心技术，被收购的可能性不高。但是，如果有确定的收购对象，其选择直接退市，对方再以换股或现金的方式完成交易，确实存在这种可能。正常情况下，很少有企业如此激进，停牌期也是谈判交易缓冲期，机构投资者和做市商如何退出也是问题。

　　不过，新三板园林企业被收购有先例，因此被收购的概率很大。12月17日，京蓝科技披露公司重大资产重组，拟以发行股份及支付现金的方式，收购新三板公司全部或部分股权，其中收购标的之一为北方园林。从苏州园林官网可查知，2016年下半年，苏州工业园兆润投资控股、广西玉林地产先后对其进行了考察。

　　然而，依然没有可靠的论据支撑这种猜测，我们采访了苏州园林董秘，其也以暂不透露为由搪塞而过。

　　旅游成园林企业新蓝海？

　　关于此次退市，苏州园林称是由于经营战略调整，虽然不能构成其摘牌的充分理由，从侧面也反映出，拓展业务版图和转型已成为公司正在推进的必由之路。在2016年上半年报中，苏州园林提出正在谋划向景区文化演艺类业务转型和升级。

　　7月份，苏州园林出资650万元与南昌市滕王阁管理处、苏州嘉赛远文化传播有限公司设立南昌滕王阁夜游演艺发展有限公司，进军演艺；8月，又出资700万元与上海阮仪三城市规划设计有限公司设立控股子公司苏州阮仪三文化旅游发展有限公司，并于11月份取得旅游规划设计资质。

　　由此可以看出，苏州园林向景区演艺和规划设计转型的决心很大。然而，有业内人士分析称，这个方向并不靠谱，景区演艺需要多部门配合，很多景区在规划筹建时就已纳入考量，目前市场上还没有主打文化演艺的景区是靠第三方演艺输出获得成功，景区文化演艺并不是简单搭台唱戏这么简单。

　　他分析道，演艺输出市场很难突破，靠演艺输出获得成功的资本方，目前市场也无先例，万达的"秀"系列就是很好的反例，宋城和观印象都是在行业磨炼了十几年才创出了一定市场。这家公司名字起得好，但和苏州园林本身并没有关系，拙政园、留园、狮子林、网师园等都是苏州市园林局、旅游局统管。

　　以上担忧不无道理，事实上，苏州园林2003年创立，主营园林景观设计、古典园林营造、景观绿化施工等，对演艺事业介入并不深，绿化工程业务构成公司的主要创收源。2016年上半年，公司绿化工程收入24,608.77万元，占总营收的98.92%，而另一业务规划设计收入占公司总营收的0.82%。

　　园林企业因处于景区产业链上游，所以与其有着天然联系，十多年的积累，公司在行业内集聚了一定的资源与人脉，转型景区演艺和规划设计可以说是顺而为之。近年来，随着基建工程的收紧、地产行业的陨落，关联方园林企业也正在面临巨大的挑战，转型成了行业企业最好的出路。

　　不过，景区演艺创收能力差已是共识，而规划设计行业也是乌烟瘴气，体制僵化、创新不足、脱离实际、暗箱操作等已司空见惯，行业饱和，需求端萎缩，利润稀释，厮杀激烈程度并不比园林行业弱，很多业内企业也正在谋求转型与出路。

　　除了当前业务承压，转型路径存疑之外，苏州园林的服务对象主要以政府和地产企业为主，对大客户高度依赖也将成为其发展与转型的瓶颈。2016上半年业绩报告显示，前五大客户对公司营收的贡献合计为22,736.05万元，占公司总营收的91.39；其中第一大客户苏州森林动物世界占比55.44%。

　　园林行业红利尽失？

　　其实，随着关联产业的衰落，园林企业的红利也正在消失，拓业和转型已成为常态。弱肉强食，是行业发展的准则。调整战略方向，优化产业机构，引进资本方等，已经成为行业内企业不得不直面的问题。

　　记者统计了沪深上市园林企业的运营情况，以最新一期财务数据为基准，可以得知，园林行业由经营活动所产生的净现金流为负并非一家企业所独有，而是行业普遍现象。除此之外，行业整体净资产收益率（ROE）都不高，大部分企业保持在10%以下，更有甚者出现了负值。

　　在园林大发展时期，众多业内企业赚尽了行业红利，但从当前来看，行业红利正在消失，业内企业转型迫在眉睫。根据观察可知，除了发力产业链上下游，创新概念、引入新业务、跨界并购等也成为业内公司转型的主要方向。

　　自2015年9月以来，东方园林转型加速，3个月内斥资30亿元收购了5家环保企业，发力水资源管理、水污染治理、水生态修复、水景观建设等。进入2016年以后，东方园林的"买买买"动作提速，据统计，仅1-7月，公司中标金额超过260亿元，先后签了多个重大工程和PPP项目。通过自身发展与外延并购，东方园林的转型之路取得了突破性发展。

　　11月30日，岭南园林发布公告称，全资子公司恒润科技与邹城市签署战略合作协议，预计投资51亿元，就邹城市一批重点文旅建设工程项目展开合作。自2014年上市提出"二次创业"以来，岭南园林通过并购、投资、成立子公司、合作等方式向会展、影视、动漫、VR等细分领域延伸，从协同性行业切入，进军内容创意C端市场。

　　控股贝尔高林、收购呀诺达，都是棕榈股份转型之路上的重要步骤。自今年年初提出"生态城镇+"发展路径以来，棕榈股份从"建设端-运营端-内容端"不断完善该项战略的内涵，先后与多地签署战略合作协议，通过PPP、产业基金等进军娱乐、旅游、文化、体育等四个方向。12月28日，棕榈股份发布公告称与关联方共同设立产业基金，推动公司战略发展及生态城镇内容端布局。

　　自2014年，国家推出43号文以来，从中央到地方都开始力推PPP模式。园林企业因与PPP之间的天然联系，成为这轮资本盛宴之中的座上宾，PPP也成为众多行业企业推动转型与发展的主要路径。纵向、横向、运营都成为园林企业转型方向，但到目前，尚无成功者。对于园林企业来说，转型之路并不容易，任重而道远。

分享到：