大佬解读：借助资本的力量重组酒店业
(讯)2015年9月16日-17日，由浩华管理顾问公司(HorwathHTL)、STRGlobal以及中国旅游饭店业协会主办的2015CHAT上海在上海雅居乐万豪酒店隆重举行。此次峰会以"重组"为主题，内容覆盖了酒店与旅游业从开发到管理的整体周期，形式新颖且互动性极强，共吸引了包括酒店业主及开发商、酒店管理公司的高层管理精英、律师、建筑师、设计师以及其他行业专家在内的数百位嘉宾共襄盛举。会上，中联国新投资基金管理有限公司董事总经理何亮宇、汉能投资集团董事长兼首席执行官陈宏、英峰环球地产投资咨询有限公司董事总经理陈麒旭、复星集团副总裁钱建农、德尔集团董事总经理张滇深度解读了如何借助资本的力量重组酒店。
以下为现场实录--
汉能投资集团董事长兼首席执行官 陈宏
中联国新投资基金管理有限公司董事总经理 何亮宇
英峰环球地产投资咨询有限公司董事总经理 陈麒旭
复星集团副总裁 钱建农
德尔集团董事总经理 张滇
主持人：刚才把我们五位的公司和职务、姓名介绍了一下，但是背景没有详细说。我首先介绍每一位嘉宾，讲一下背景，请他讲讲相关的观点。第一位介绍的是陈宏先生，是汉能投资集团。汉能集团主要是做三件事情，一个是跨境的头行，二是兼并收购，三是做股权投资。一会儿陈总再详细介绍。关于他本人我讲三件事情，我们很敬仰他，第一件事情，他是少年天才，初三毕业直接上西安交大，没上高中，估计大部分人没干过这件事。第二件事情，他是中国第一位在美国将自己创办的公司带上纳斯达克的中国留学生。第三件事情，咱们有时候进电梯的时候会看到框驾传媒，当时陈总进去一年左右，两年翻了90倍。这三件事情让我们足以知道陈总在资本运作、跨境投行方面的能力。
因为陈总主要从事这方面的工作，所以我想请您分享一下，因为刚才吴总讲到了如家在纳斯达克上市，现在回到国内想跟首酒进行股权合作。我本人做投行的，我理解它在一定程度上做到了借壳也好，或者重大资产重组也好，反正从国外回来了。这件事情您从投行的角度怎么评价它，以及对首酒和如家有什么影响?
陈宏：因为我们在过去一段时间，在我们这个行业里边重组、并购是非常积极的，非常活跃的，过去20个月，在互联网行业里边汉能交易了70亿美金，还有一些正在谈的，的的确确可以改变整个行业格局。感谢赶集跟58合并，这两个合并生活服务里边基本上定居了。我觉得互联网是非常活跃的，这期间有几个关键我想聊一下，关于酒店这个行业，刚才您讲如家和首旅和框架传媒。我那天在江南春吃饭，又聊到框架，今天框架传媒还是分众传媒，市值已经是1100亿，是主要的贡献者之一。
因为时间有限我就讲几个观点，我老认为酒店行业是可以整合的，可以1+1大于2的。我盖酒店以后，两个CEO合在一起都不吭气，都不做任何事情，它还是两个酒店，至少不会变成一个酒店。这是第一个。第二个就是如果你能做一些运作，不管销售、品牌，1+1大于2就体现出来了。我们也投资过酒店，有小一点的连锁，也有特高端的，各个方面都有。从这个方面来讲我们也愿意参与。因为互联网的关系，我也问一个问题，互联网行业正在参与，一交易，两个一加直接垄断了。中国的垄断并不是那么严格。我那天跟酒店的行业在聊，我说你们真便宜，如家2500个酒店加在一起才15亿美金，互联网雷军一弄450亿美金。旅游的项目我们也参与了很多，大家都在做闭环，一定要把闭环打通。
咱们都是瞎猜想，会不会有一天互联网公司都很大了，主要的互联网公司，旅游公司或者互联网旅游，OTA都变成一家人了，突然市值1000亿美金，整个流量都是从我这儿来。但是我没闭环，因为我到酒店去，让我们的朋友去旅行没闭环，我需不需要收购主要的一些酒店管理公司，这15亿美金，那20亿美金加在一起，几百亿美金我收了。突然全世界发现最好的资产，酒店管理好的景点突然垄断在互联网公司的手下。有没有这样的可能，我觉得也是有可能的，因为互联网行业里边做十亿、二十亿、一百亿美金的并购并不算什么。因为我要封闭，我要闭环，我要一直到最后，如果没有参与这个游戏的酒店怎么办?
所以话题回到如家，中国的酒店集团普遍比较小，不管我们讲到锦江，讲到如家，市值跟国际上的酒店集团比起来还是小的。酒店其实要进行革新，刚才吴总讲到了酒吧里边很多东西，其实像百度外卖这样的企业实际上已经对餐饮业产生了改变。昨天晚上我们跟餐饮业的老大谈这个事情，我现在可能就一千多家餐厅，就跟酒店一样，过去我要去一个地必须开餐厅，但是有了百度外卖、同城物流这样的东西再也不要开这样的餐厅，把产品做好，中央厨房做好，因为全国任何一个城市百度外卖都可以提供20分钟、30分钟的陪送。不需要定制不好吃的东西，你可以把做到基本上做到可以炒菜的东西，20分钟就可以吃到东西了。
酒店是服务业，今天的话题很好，从它俩来讲我觉得是很正常的，因为中国不只是如家，很多互联网企业都在美国退市，那边不知道我们，估值比较低。特别是前一段时间我们估值非常疯狂的时候，同样的公司在国内值500亿，在国外可能值50亿，一模一样的公司，可能国外比较大一点。投资人心里就不舒服，我在国外上市50亿，国内500家，我要来到国内上市。最近随着中国股价的起起伏伏，私有化到底能不能成功还有很多因素。但是这个时候这两家企业，第一国内达到了借壳上市的目的，如果在国内能享受国内的市值就不是现在12、13亿美金的市值，就有一个大盘子，如家是很会买公司的，可以继续收购，继续整合。我个人认为将来酒店行业逐渐趋向于寡头和大的酒店集团，因为酒店集团里边允许多个品牌，符合收购并购的逻辑。我先讲这么多。
主持人何亮宇：如果大家有任何嘉宾有问题可以随时提出来，互动起来气氛会更加热烈一下。陈总我理解您的意思咱们酒店行业就像刚才吴总提到的未来就是跨界和融合，这两个是不可逃避的话题和不可扭转的趋势。
陈宏：我们有几个行业是很难整合的，两个都是做服务的很难整合，因为人一走就没了。酒店不一样，框架不一样，人走了还在这儿。很多媒体公司可以允许多品牌存在，很多大的媒体公司都是几个品牌整合起来。有一个公司上市以后两三亿的营业额，短短两三年通过自己的市值将近100亿人民币。酒店集团里边允许多个品牌，可以整合。过去大家各守各的，活得还不错，现在压力大了可能产生这样的情况。另外资产政权化，把重资产跟轻资产分割，也会产生各种各样资本化运作，资本在里边的力量会越来越大。
主持人何亮宇：我想到了互联网时代和资本市场力量越来越雄厚的时候确实跨界和融合是每一个酒店从业者必须要面对的话题。浩华今天请我们五位讲拥抱资本，可能是他自己很着急，大升级会让整个酒店行业拥抱资本可能率先进行了。昨天晚上看到酒店行业重磅消息石基跟浩华本身就已经有深度资本层面的合作。我知道双边的高管还处在静默期，不能讲太多，我们期待在几个月以后我们能更深入了解这两家公司深度合作的背后，以及对整个酒店行业，对酒店行业从业者带来的变化。
刚才陈总也讲到了跨界和融合，确实到了一个不能自己一个包打天下的时候了。我原来工作的原因我跟苏宁云商有一些合作和了解，从去年开始苏宁云商做了一系列的资本运作跨界融合，说话和中信证券把旗下资产不停地剥离，获得了一部分的资金支持。当自己实力雄厚以后就有条件跟阿里和万达有这样的跨界融合和合作。这样的变化不光是中小企业，像苏宁这样、阿里这样大的企业也在主动的强强联手。苏宁首先是做了募集资金，把重资产变成轻资产，这个问题是所有酒店业主关心的，如果让我卸下包袱，轻装上阵，带好资金跟别人进行合作。
第二位是英峰环球低产投资咨询有限公司的陈麒旭，本人是毕业于康乃尔大学的，张总也是康乃尔大学毕业的。陈总管理着全球酒店和不动产的投资，接下来我想让让陈麒旭总讲讲，它们跟你们合作和拥抱以后会对他们带来什么样的变化?
陈麒旭：英峰是一个以色列的私募基金公司，这家公司到今天为止已经是25个基金了。原则上我们公司的策略为什么在中国做地产，在中国从地产管理出发到国外。事实上我们公司在地产的策略，包括做酒店收购的策略，在全球现在的布置大概80%在国外，20%在国内。当然说起来并不代表好像我们不看好中国，最主要是现在市场的趋势我们看到的是这样子的?
今天我们讲的是酒店的资产，我们回到刚才提到几个重点，酒店是重资产的投资标的，在国外如何跟资本市场合作，很多时候也就是让投资者来持有对酒店管理者面对的"累赘"，就是重资产。问题是如何让这些资金愿意拥抱这些重资产，而让这些酒店管理者把重资产放下好好做他们的工作。其实说白了也就是看看酒店管理者是否有办法达成一个非常稳定的回报率。说白了这个资产我愿意持有，但是我要有办法避开风险，换句话说如果你可以每年，甚至每五年、每十年你的回报都是一样的时候，很简单你可以做我的"房客"，我们就是你的"房东"。
我们公司是一个以色列的公司，在欧洲我们跟很多犹太人的家族做非常多的合作。在这边我稍微提一下，因为最近今年常常提到高净值的家族，尤其在国内如何保持跟传承它的财富。很多时候我们会看到像我们这些在欧洲跟美国犹太人的合伙人他们是怎么面对他们财富的累积和传承?很多时候他们一定在他们资产池里边一定有房地产，而更有趣他们的投资里边几乎一定有酒店。他们酒店的资产池可能一个池里头，如果以酒店的数目来讲最少大概15个，最多60几个，甚至一百多个，全部都持有在一个家族里边的基金里头。
但是这些资产池它们每年所提供给投资者，虽然可能每年只有大概5%到7%的现金流在这个项目上面的回报。但是中长期来讲，像我在英国主要合伙人，他们家族所持有的酒店，他们有一个资产池已经持有了超过15年，将近20年了。虽然在它的资产池里边大部分的酒店都是用售后回租的模式，因为管理跟持有资产的机制里边还是有基本利益的分成。
主持人何亮宇：回报率大概是什么水平?
陈麒旭：都是6%-7%，这是以租约来讲。
主持人何亮宇：毛租金收益率还是什么?
陈麒旭：毛租金收益率。问题是等到十年、二十年以后资产的成长这里头会有调整。之后它的资产往往大概在十年左右都会增长，至少我的合伙人他的资产池都有增长一倍的状况。这些所有资产管理公司全部是他们的合伙人。换句话说今天要有办法吸引这种最保守的投资人，其实他们所看重的无外乎是否有办法把这个资产管理好。酒店的写字楼跟商场唯独有不太一样的地方，我的看法是它的多元化。写字楼你用一个租金，当然我们国内写字楼租赁合同往往比较短一点，大概五年，很少看到十年的，这是市场还在成长特殊的原因。在商场一样，可是反而在酒店这一块比较有可能租期比较长。如果我们看待比较稳定，有一个中长期的潜力，但是在近期我要有办法抵抗风险的产品里头，有长期的租约对我来讲是比较好的。
国内很多时候都是开发商，因为在拿地的时候，在规划的时候几乎是有点被逼着一定要做酒店。但是在同一个时间，我们在做酒店的时候也多出了一个非常多元化的资产出来。至少我自己个人在国外所看到的经验，其实现在刚好进入到非常多元化的时代，酒店未必一定要用最传统的方法去经营。在这里很多的利润非常高，对投资者来讲，如果我可以看得到更多稳定跟多元化的状况，我只要能够看得到，我如果进来，好比说我们用一个收购后回租的模式进行资产池的收购，我能够看到这个管理公司或者酒店的资产池里头现金流是多元化的。这会让我更有兴趣看这样的资产。
由于时间有限，我分享一个简单的案例。以色列到了欧美，有家公司叫众创空间，因为"维沃特"是这个模式的创始者，我们公司的股东刚好是早期的创办者，我们刚好持有10%维沃特的股份。它实际上多元化的使用了办公室的空间，它融入了创业者，尤其高科技的创业者需要更灵活，更多元化，甚至更活泼的工作空间，做出来有弹性租赁的写字楼。现在维沃特团队已经探讨，它现在正在探讨下一个工作要把维沃特变成另外一个概念，就是"维莱特"的概念。这些写APP的年轻人，一旦在这个地方工作以后哪里都不去了，就住在里边了。
主持人何亮宇：彻底宅男了，就不出门了。
陈麒旭：对，就不出门了。纽约已经有两三个写字楼已经要跟它们合作，而且是免费合作，就是让维沃特进来让他们改造成维沃特和维莱特的概念。为什么房东不收房租?因为这里头有各种利益分成，让它也有其他的现金流可以满足一开始不收的租金，而造成了这个楼自己本身的水平所拿到的租金，因为跟维沃特在合作，实际上收益比租金多三倍。
这是很典型的状况，对投资者来讲，为什么投维沃特?我是从房地产的角度我如何拿资产，让它有更多的现金流出来。这个时候重资产也好、轻资产也好，在这里就马上有一个很愉快的结合，因为对投资者来讲并不是一个单一的投资，只是持有一个资产。换句话说我只是做房东，你做得好还是坏我都不管。酒店管理非常多元化，事实上酒店已经变成一个所谓的生活圈，而不是一种所谓的管理模式。既然你有办法有一个生活圈在这个资产里头发生，我认为在这里能够得到的利益以一个投资者来讲，甚至于我能够去承担这个资产，让这个资产作为我投资的重心，这在未来是一个非常良好的投资机会。
主持人何亮宇：我知道英峰是国际少有的，在全球投资不动产，但是把投资总部放在中国的。因为你们是以色列基金，总部放在中国，投全球，确实非常难得。我相信因为是您在中国。刚才您讲的更多是看全球的资产，如果您把眼光投向国内，要看国内的资产，有这样的配制计划吗?
陈麒旭：事实上有。
主持人何亮宇：什么样的东西，因为您说到毛租金6%，我可以签一个协议，但是我能不能坚持十年，您可能不相信我。
陈麒旭：我们不管做什么模式，这里头的重点还是一样，是有没有一个现金流是固定的。
主持人何亮宇：而且是稳定可预期的。
陈麒旭：在过去五年到七年证明这个资产已经是稳定的了，而且你的管理能力已经有办法做到这样的事情。有时候对我们来讲，我提到刚才讲的，我们有很多投资人，包括我们自己的基金在收购、补助这些高净值投资人投资欧洲资产的时候，他们未必一定要投资瑞此(音)。当然这个架构非常好，我现在手上有30个酒店资产池现在想要找人做合作，为什么一直持有它?最主要是整个管理团队，年复一年一直都是有办法达到基本的目标，甚至于市场成长提升的时候这些资产也非常容易跟上市场的成长。这里就达成很多投资者在现金流配备上面非常非常良好的投资产品。
我如果今天在国内，我更希望看到如果管理公司有办法达到这样的水平，其实我觉得跟资本市场的结合是非常非常容易的。
主持人何亮宇：那作为资产业主呢，首先要找到好的团队或者好的管理公司帮他提出一个方案，让您觉得资产不错，价格也合适，管理上有保证，您有可能做吗?
陈麒旭：我说白了还是比较看重现金流。
主持人何亮宇：还是回报率的问题。我跟陈总的观点比较一致，因为我在国内跟很多保险公司的人聊过这个事情，保险公司投资很多项目，咱们很少看到国内收酒店重资产很少，基本上是没有的，还是因为回报率太低了。有好几个点我想跟大家分享一下我的看法，过去大部分的酒店，如果今天在场有业主绝大部分人都是被动持有的，就是因为当时要拿那块地，配了一个酒店，旁边的房子一卖钱都回来了，这个酒店当时也没好好规划、策划，定位什么的也都是政府说了算。所以到今天的时候你会发现它很沉重，再往下走该怎么办?业主就想把这个酒店卖了就完了，我就轻松了，旁边的楼面地价都已经五万块钱了，五星级的酒店怎么也卖7万每平米，但是这是不可能的，买方不是傻的，保险公司也不是人傻钱多的主，钱多但是要计算回报率。
为什么咱们资产的交易一潭死水，国内酒店资产的交易一潭死水，基本上没有成交，除非价格特别便宜才有这样的可能性。我也跟很多酒店业主交流这个问题，大家都在谈到这个问题，当时做的时候是不得以而为之，接下来的五年、十年中国地产市场不像过去十年、十五年是黄金的年代，这个时候我们如何看待这个酒店行业，如何做好这个酒店资产，如何处置好这个东西真的是一个很重要的话题。
刚才陈总讲到关于售后回租的方法也是酒店行业的通行办法，我就以我足够的资信方法向投资人保障我能提供一个回报，即使我经营不了这么多，我也有足够的信用给你补充到这么多，让你有足够的回报，这也是开元到香港上市的时候有前三年的承诺。这也是没办法的，因为酒店资产回报率确实比较低。我们也正是等待中国酒店资产价值重估的那天到来才有更多交易的发生。
说到跨境并购，咱们今天台上坐了一位跨境并购的资本大颚，就是复星的钱总。钱总是复星集团副总裁，同时是福星集团专门负责酒店和商旅集团的总经理，咱们现在耳熟能详的复星收购地中海俱乐部，跟亚特兰帝斯合作在三亚的投资等等很多跟酒店和酒店行业上下游相关的项目都是钱总亲自操盘的。
我们想问问钱总复星在走出去的时候，酒店和商旅行业你们的策略和观点是怎么样的?将来有没有计划回到中国，如何看待中国的酒店行业和资产?
钱建农：大家上午好!复星是一个多元化的集团，2012年我们也开始投资酒店行业，我们投资了法国的地中海俱乐部。今天大家都谈到了最近中国资本的跨境并购，包括我们有一个报告讲了很多中国企业海外收购兼并等等。我觉得中国资本目前资产或者资本在这个行业的全球化配制，主要原因可能还是因为我们整个旅游或者酒店业务全球化交流越来越多。尤其在旅游行业，大家知道出境游非常火爆，实际上中国也是成为全球最大的旅游目的地国家。
所以这种旅游和文化的交往后面会引导这些资本，也会做一些全球化的并购和整合，包括更多全球化的配制。相反这些全球化配制必然也会带领着这个行业，不管是全球的酒店管理品牌也好，还是全球的新型模式也好，怎么跟中国本地市场结合。复星投资了地中海之后我们的目标非常清晰，我们前期主要投资在休闲渡假领域。地中海俱乐部是全球领先，专门经营渡假产品的集团，今年我们也成功的把它私有化，福星完全控股了地中海俱乐部。这也是法国影响深远的收购案。这个品牌本身在全球，尤其在欧洲的影响力也是非常大的。
我们另外做旅游目的地的一些投资，包括三亚的亚特兰帝斯，大概投资了103亿，在建全球第三大的亚特兰帝斯。另外我们也在海外做一些旅游目的地的投资。同时我们今年在收购卡拉美完成之后，我们在3月份我们宣布收购了英国老牌的旅行社"托马斯.库克"，"托马斯.库克"是全球最古老的旅行社，它也在经营酒店，有250家左右的概念性酒店，另外也有700多间的加盟酒店，用它的品牌在管理，尤其是用它的旅行社资源区输送客户给这些酒店。同时它有92架飞机，它在欧洲是属于第11大的航空公司。它是把酒店和旅行社，和航空运输等等结合在一起的旅行集团，复星也进行了投资。同时我们也投了印度的"携程"。
大家可以看到复星更多关注的是休闲酒店的品牌、旅游目的地的开发和渠道的建设。我们觉得未来中国在休闲渡假、产品开发中有非常大的空间，当然商务酒店和经济型酒店在中国发展可以说非常成熟，但是在休闲渡假领域类似地中海俱乐部和其它产品在中国应该会有非常大的发展前景。尤其是中国人均收入提升之后渡假产业的发展非常快。大家也知道中国已经把传统的黄金周渡假改变成短期两三天的周末渡假，也就是说星期五可能会放假。这种长远的政策会促进中国短期渡假的发展。
另外中国高铁的快速发展对中国未来短期渡假是一个非常大的推动力。地中海俱乐部进入中国之后我们也开始发展新的品牌，就是针对中国这些渡假行业的发展、酒店行业新的业态，我们如何适应新的发展。你刚才问到未来我们投资海外如何结合中国?我们会把海外成功的运作经验，跟中国现在和未来整个酒店结构的发展结合起来，然后我们判断怎么做酒店未来在全球的配制，包括全球的产业整合。我们希望投资托马斯.库克之后也能带动卡拉美全球业务的发展。
第三，我们更注重旅游生态圈的发展。我们觉得酒店行业也好、旅游行业也好它会依赖于整个生态的发展。我刚才讲我们会做渠道，但是做渠道的同时我们会做更多跟旅游相配套的文化和产品的开发，比如我们投了加拿大国宝级的演艺公司--太阳马戏团，这也是跟酒店和休闲渡假相关的投资。另外我们也投了台湾做凤梨酥最大的企业。我们觉得在国内完全也可以做这种周边的发展，比如你现在来上海到底买什么带回去，等去台湾你就知道我可能带两盒凤梨酥走，但上海可能就没有。我们觉得跟旅游相关的，从复星的角度会整个考虑生态圈如何发展的问题。一个是从全球化角度结合中国经济未来的走向和动力，然后考虑整个在酒店和旅游板块生态圈的投资。
主持人何亮宇：我注意到复星的投资和布局，就是对境外的标的大部分是以品牌，轻的，软的，和品牌为主的。当然在国内的三亚有一个很重的投资，我也想问一下咱们关心自己酒店资产的同志们，有没有跟国内已经拥有的或者已经运营的合作资产有什么合作机会?
钱建农：酒店资产大家觉得是比较重的资产投资，尤其在国内你把房地产或者渡假公寓，包括刚才讲的回租、出租等等这种结合起来，把房产的概念和酒店品牌的概念结合起来地产的收益并不低。所以很多开发商还是愿意去投的。关键是未来，房产卖掉之后往往很多酒店的经营会面临问题，所以需要一个比较好的品牌。
这是我们觉得专注于做休闲品牌酒店管理公司未来会受到欢迎。地中海俱乐部在比较偏的地方管理一个渡假村，收益比原来的业主自己管理，或者其他不专业管休闲渡假的品牌会好。现在国内很多企业蛮多都是希望这样做的，我相信这里也有一些开发商朋友。我们也愿意跟大家合作，你的房产和品牌如何去结合，如何选到适合做某一种业态的酒店来管理你这个地方的酒店。我不相信每一个酒店管理公司在任何的地点都可以做得很好，还是应该有不同的区分。地中海是比较专注于休闲渡假区开设它的酒店，有这些开发商我们就可以谈。
另外是资本的投入，我觉得资本也是分种类的，有一些资本是愿意持有比较长期，但是比较固定的回报，它觉得是比较安全的。有些资本可能是追求高回报，高风险的，你跟他谈的话他基本上不会投。在国外我们也收购了很多保险公司，我们在海外收购了葡萄牙的保险公司、以色列的保险公司，还有美国的两家保险公司。这些保险公司在国外可以投这些回报固定，又可以通过我们的产业，做一些能够增值的酒店。
我相信国内也有一些资本愿意投这个行业，而且这个行业如果你把地产和酒店结合的好，回报并不低，尤其在国内是这样的情况。
主持人何亮宇：也就是说复星收购了以后并不完全拥有这个酒店，应该是一个开放的心态。
主持人何亮宇：只要酒店资产有一定不可复制性的管理条件，硬件等方面符合复星要求还是有合作的。
钱建农：对。
主持人何亮宇：说到酒店行业的跨界、融合和并购，我们台上最后一位嘉宾张滇先生，他在德尔集团工作了很多年，德尔集团可能不是所有人都知道，但是他在背后所操盘几个重大的并购项目大家一定耳熟能详，代表了锦江集团几次重大的并购，像收购法国的卢浮集团，包括最近市场上比较关注的锦江跟铂涛、维也纳的合作。所以我想请张先生给我们分享一点作为中小酒店业主如何跟大的酒店集团如何发生亲密接触?
张滇：这是比较大的问题。是这样的，刚才我看了吴姿莹的演讲，这是我这两年看到整个行业最好的总结。整个行业是资本和科技的驱动，我们看到未来两到三年会更快，行业会发生很大的变化。这个变化现在已经在进行当中。资本所带来的变化主要体现在几个方面，一个是资产的价值在发生变化，更主要的一点就是资本本身的成本。
我们在2010年初跟锦江合作，收购最大的第三方酒店管理公司。在美国80%、90%的万豪、希尔顿、凯悦这些都不是他们品牌管的，业主尤其是机构业主会让第三方管，加盟这个品牌。这是比较成熟的模式。但是从资本的角度来讲09年是全球大萧条以来最严重的一次金融危机，全球金融危机。市场没有流通性，你有钱也没有贷款可以给到你。所以在当时那个情况下我们跟锦江一起私有化了这家酒店管理公司，它当时是纽交所上市的公司。绝大部分人当时都是反对的，也不看好，认为市场的不确定性非常大。当时中国对金融危机的影响相对比较少，而且我们国有企业最大的优势就是它资本的成本很低。我们这里有很成功的私有企业，比如像复星这些。
但是跟国有企业相比，尤其在债务的渠道上相比国有企业有很大的优势。所以我们当时做了私有化。当时也是历史上第一次能够完成这样的私有化的项目。我们以前看到联想、沃尔沃这些都是业务单元，没有一个独立上市公司能够私有化，我们当时也是政策法规都不支持私有化的情况下做的。当中这个过程比较复杂，现在逐渐开放，尤其自贸区政策逐渐开放。但是从这个角度来讲，从产业的角度来讲，就是你当时抓住这个机会，政策跟资本的成本相对比较低的情况下进行私有化。现在这个企业已经有非常好的回报，已经翻了一翻多。
另外在这个环境当中，法国卢浮集团跟锦江一起收购的，是13亿欧元。13亿欧元的收购我们当时没有参加任何竞标，当时有高盛和德意志银行竞标，我们是在没有投行的情况下花了五天时间完成的。收购协议是去年11月签的，今年2月27号交割的。我们为什么这样迅速的做，而且没有参与竞标，我们最后13亿欧元也不是最高的，也不是最低的，是当中价格。在这四个月当中整个利率市场跟汇率市场发生了很大的变化。我们当时的判断我们不纠结于几亿欧元的价格，我们在4个月交割的时候整个欧元跌了18%，因为我们都是用美金计价的，实际上已经便宜了18%。当时整个欧洲突然宣布，也不是突然，应该是预期当中，当时宣布了量化宽松政策。欧共体要解决这个问题量化宽松是唯一的出路，而且现在美国在讨论加息，欧洲一定还会继续量化宽松。
所以量化宽松带来的结果是整个利率相当低，我们13亿欧元当时是100亿人民币，我们50亿的人民币放在工行，拿到4.6%的利息，工行用百分之百的贷款，从欧洲卢森堡贷给我们100亿，利息是1.9%。整个市场我们等于一分钱也没出，我们是净赚50亿0.9%的利息，拥有了整个公司。这就说明资本市场带来的整个变化。
现在欧洲量化宽松，中国政府的解决办法是什么?你们可能已经知道了答案，中国政府说解决工具很多，最主要的还是增加流通性。同时你会发现现在资产价格会变化，但是现在很好的机会就是你如何拿到这些贷款去做海外的收购。像这样的市场，中国宣布了人民币汇率的减低，你就发现锦江这样的收购非但没有出钱，使得它整个公司酒店板块的盈利，海外占了50%。总这个角度想一想人民币汇率一下子降低，海外的收入由于汇率的影响已经又抵充了汇率。
我们对宏观上的把控非常重要，跟我们这个产业一样，酒店房地产永远是有周期性的，没有永不落幕的太阳。大家一起聊的时候就会说现在房地产一直有比较长的上升期，实际上一定有一个供需，需求会很快变化，当需求变化的时候酒店还停不下来，停下来就是烂尾楼。刚才很多嘉宾也谈到，房子住宅卖掉了，酒店留在那里，大量的空置下来。
第二个趋势是科技带来的变化，科技带来的变化是我们对我们酒店的品牌也好、产品也好、服务也好带来很大的变化。刚才讲到有些模式，尤其在海外Airbnb对我们这个行业的影响，过去为什么要有一个万豪，有一个希尔顿?如果你去一个地方不了解，你知道这是万豪，你不知道红太阳酒店代表了什么。现在的科技，尤其是移动技术可以让我们消费者很容易的知道酒店的产品服务，包括这些点评。所以对品牌的依赖性降低了。你如果看万豪也好，希尔顿也好，从这个角度来讲未来五到十年一定是下降的趋势。
因为科技使得我们的产品多样化，现在的酒店，尤其在新一代，在美国也是这样，我们这里80后、90后不愿意住看上去完全一样的酒店，都想住有特色的酒店。在这个情况下我们作为单体酒店的业主它面临的是什么?这个科技带来的现在要加入规模化的团体当中，要么自己去规模化，你已经有一定规模了就需要扩大，如果没有规模，是单体酒店就要加进去。为什么?因为现在酒店行业，全球最大的酒店是希尔顿，70万个房间，但是希尔顿今天自己独立的话它已经很难竞争了。今天我们跟锦江一起合作，锦江在过去一年不到从20万个房间变成60万个房间，很快未来一到两年锦江会成为全球第一个"100万个房间"，你可以开始直接面对消费者，如果你没有达到一个规模的话，现在就是依赖这些OTA的渠道，你的价格是由OTA决定的。很快我们酒店管理者就变成"服务业的OEM"，如果前端的客户都被OTA，都被其他的互联网渠道占领的话，你的管理者就是服务加工，如果服务的不好OTA还要点评，还要把生意给其他人。
所以这个产业就是因为这个科技，资本的推动接下来会有很大的变化。我们的定位，从产品上、服务上如何更好地适应这个趋势，使得最终消费者满意，投资者也满意，我们管理者和员工也有更好的发展机会。
主持人何亮宇：刚才我们几位嘉宾都从投资角度讲的比较多，因为今天的来宾可能更多的是酒店业主，他们希望你们一人送一句话，就是说我们要在哪些方面做得更好才能有机会?我们都知道要跟资本市场，要跟互联网拥抱，但是我们要怎么做，我们在哪方面做得特别好才有可能得到你们的青睐?
张滇：我就讲一句话，这句话是当时万豪先生跟我讲的，当美国发生了"911"以后，整个产业、旅游业一塌糊涂，就突然出现了互联网蓬勃发展，酒店业就被控制了。刚才讲到酒店怎么这么便宜，你把万豪、希尔顿、凯悦所有市值加起来都很少。我们跟万豪开会他就讲了一句话，今天面临大量资本的变化、科技的变化，他说我们不知道什么。所以我们一直要抱着这个心态，无论你是业主、管理者、品牌面对这个巨大的变化一定要有这个心态，就是我不知道我不知道的是什么，你一定要找到我知道自己不知道的是什么，当我知道我自己不知道的时候，我可以找到专家，缺钱的找到钱，缺什么找什么。但是很多时候就觉得以为自己很知道。
主持人何亮宇：您是给浩华做广告，找浩华就可以了。
陈宏：你不拥抱别人就可能把你吃掉，我们也投资过小的酒店，酒吧服务做好，因为它是非常服务化的大家就会去。但是如果你想布局，你得认认真真的看看互联网对你的影响。刚才我听到锦江，如果锦江今天达到100万的房间，你有这样的梦想直销，如果我是携程，我是去哪儿我能不担心吗。在这个时候你就会发现其实酒店这个管理公司跟互联网没有任何关系，突然怎么会参与互联网界的并购和重组。如果我是一个大的OTA公司我会想如果这样继续发展下去会有问题，我就开始收购好的酒店管理公司，OTA公司就突然变成锦江最大的竞争对手，小的公司跟大的公司可以进行并购的。
我个人随着各种各样的竞争，很多事都不是钱的事，就是看这个事能不能作大，三年的公司刚刚完成三千亿美金的股权投资，资本市场给砸钱的。我觉得互联网公司在管理角度上来讲，跟我们酒店实体管理公司接触会越来越多。趋势是两者会越来越融合，可能会产生闭环，互相参与。
主持人何亮宇：我们听懂了就是精准定位，跨界融合，反正不差钱。
钱建农：我觉得如果吸引投资的话对我来说有一个比较独特，好的模式。
陈麒旭：刚才一直讲的是以酒店管理为主，业主方不管是被逼进去要做酒店也好，还是真的有心要做酒店也好。我觉得人定胜天，过去是观念的问题，很多时候因为房子卖完了酒店有无所谓了，可是等到你真的面对这个问题的时候，我认为下面这十年我觉得这些酒店还是有办法被整合的。因为当初的定位没定好，未来会慢慢的因为人积极的欲望要把这个东西做好，还是会有办法把这些资产重新整合起来。
我相信只要管理做得好，怎么都好。
主持人何亮宇：说了半天你要拥抱互联网，拥抱资本还是得把咱们自己的模式、特色、服务做好，才有可能跟这些资本的大颚们合作。是这个意思。
谢谢大家!谢谢各位嘉宾!
