常州恐龙园拟IPO 什么样的主题公园会被淘汰?

　　常州恐龙园近日再次冲刺创业板IPO，拟在上海证券交易所上市。这一申请在10月10日被证监会受理。

　　常州恐龙园股份有限公司曾于2012年冲刺创业板失败。2015年7月，转而选择挂牌新三板，股票简称"恐龙园"，代码833745。恐龙园已于10月11日起停牌。

　　恐龙园在《首次公开发行股票并上市招股说明书(申报稿)》(以下简称"招股说明书")中表示，目前其业务发展所需资金主要通过银行贷款和经营性积累解决。中国主题公园研究院院长林焕杰认为，恐龙园"近几年在项目升级和建设新项目方面的投入很大，因此，想通过IPO来解决发展资金问题，并能投资新项目"。这一推测在招股说明书中得到印证，据招股说明书，本次发行募集资金拟分别用于鲁布拉水世界改扩建、恐龙园雨林区改扩建、恐龙人俱乐部建设等四个项目，合计投资3.84亿元。

　　财务状况并不乐观

　　据悉，恐龙园上次失败的主要原因是收益不理想。然而此番上市计划将面临同样的问题。执惠梳理近几年公开信息发现，2014年恐龙园营业收入同比增长7.43%，净利润同比增长29.48%，业绩为近年来最佳。2015年虽然能够保持7.57%的营收增长，但净利润增长率下滑至6.97%，资产由12.70亿元降至12.60亿元。2016年上半年，恐龙园未扭转业绩不振局面，其营业收入为1.78亿元，同比增长仅0.03%;归属于挂牌公司股东的净利润为752万元，同比下降60%;资产则进一步下降4.21%。从趋势上看，恐龙园虽然维持盈利，但增长率自2015年至今连续下降，给IPO进程蒙上一层阴影。

　　与之对比，华强方特(834793)2016年上半年实现营业收入14.35亿元，同比增长20.59%，归属于挂牌公司股东的净利润2.88亿元，同比增长16.45%，两增长率均远高于恐龙园。

　　主题公园格局激变：外企纷纷舶来、本土巨头林立

　　市场空间巨大、同业竞争加剧，是中国主题公园市场的两大特点。2016年6月迪士尼正式落户上海，标志着国外娱乐巨头在中国的布局进入实施阶段。正是看到巨大市场空间，环球影城、六旗、乐高、派拉蒙等国际主题公园品牌将不断涌入中国，除直接投资建园外，国外先进技术服务理念也不断融入进本土主题公园企业。但竞争者远不止此，中国本土主题公园巨头林立，在体量上并不输舶来者，并初步形成了品牌。根据《全球主题公园调查报告2015》，按接待游客排名，华侨城、长龙、华强方特、宋城都进入全球主题公园前十。

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以接待游客人次排名，中国本土主题公园企业在十强中占据4席，且处在高速增长中

　　数据显示，30年内中国增加了2500个主题公园，美国在50年内则仅增加了30个主题公园。近年来，中国涌现出一大批"旅游+房地产"模式的主题公园，模仿痕迹严重，重游率较低。华东是中国主题公园分布最密集的地区之一，上海迪士尼的强势进入改变了行业格局，给这一区域内的同业者带来巨大的竞争压力。本土方面，仅以常州市周边而论，恐龙园就有苏州乐园、芜湖方特欢乐世界、上海欢乐谷、宁波罗蒙环球城等诸多竞争者。无怪乎在招股说明书中，恐龙园直呼"主题公园行业竞争的红海将要来临"。"中国主题公园的竞争并没有到你死我活的程度"，林焕杰认为，主题公园应该会出现产业向巨头集中的现象，未来几年，那些区域位置差、规划和设备落后、管理水平差，以及缺乏提升能力的主题公园将会被淘汰。对于中等规模的恐龙园来说，要想从红海中杀出，显然并非易事。

　　以科技为抓手，打造"旅游+文化"新增长点

　　随着主题公园乃至"旅游+文化"市场的快速发展，消费者对主题公园的要求越来越高。恐龙园的独特恐龙文化特别契合以高科技为基础的体验式、沉浸式游乐形式。最近三年及2016年一季，恐龙园在文化创意及衍生业务板块的营收占比不断增长，分别为12.83%、14.75%、19.20%和15.19%，这一板块又以动漫衍生品和管理咨询为主。

　　文创业务毛利率较高，将其作为新增长点的主题公园不在少数，这也是主题公园发展新的契机和转折，也是今后主题公园发展的一大优势。林焕杰认为，这一思路要求主题公园的投资建设更需要理性，主题公园未来的发展，必将以主题鲜明，品牌强化，项目创新，文化创新，积极拓展客源市场，加大配套设施和配套产品的开发等措施，充分运用中国丰富的文化资源作为依托来加快主题公园的发展，打造一流的主题公园。